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文 | 港股研究社，作者 | 好藍(lán)不靈

文 | 港股研究社，作者 | 好藍(lán)不靈

百果園的精品水果之路越走越踏實(shí)。

近日，百果園發(fā)布了截至2023年6月30日止六個(gè)月的中期業(yè)績(jī)報(bào)告。財(cái)報(bào)顯示，2023年上半年，集團(tuán)收入為62.94億元人民幣，同比增長(zhǎng)6.4%；毛利為7.13億元人民幣，同比增長(zhǎng)5.2%；公司所有者應(yīng)占利潤(rùn)為2.61億元，同比增長(zhǎng)34.1%。

主要財(cái)務(wù)指標(biāo)亮眼，也讓資本市場(chǎng)信心十足。中金發(fā)布研究報(bào)告稱，維持百果園“跑贏行業(yè)”評(píng)級(jí)。截至財(cái)報(bào)發(fā)布第二日收盤，百果園股價(jià)上漲4.33%。

而百果園的穩(wěn)健業(yè)績(jī)背后，是國(guó)內(nèi)上半年鮮果需求增長(zhǎng)和公司自身經(jīng)營(yíng)模式升級(jí)疊加的成果。今年1月才登陸港交所的百果園，在成為“中國(guó)水果連鎖零售第一股”不久，已經(jīng)不再局限于單純“賣水果”，其在上游研發(fā)布局自有水果品牌，在下游進(jìn)一步調(diào)整自營(yíng)與加盟的渠道比例，這一系列舉動(dòng)似乎也預(yù)示著，百果園正在從終端零售邁向全產(chǎn)業(yè)鏈。

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業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，OMO模式加速釋放盈利潛力

2023年，國(guó)內(nèi)消費(fèi)復(fù)蘇呈積極趨勢(shì)，尤其是餐飲、出行、旅游、文化娛樂(lè)等接觸型、聚集型服務(wù)消費(fèi)場(chǎng)景快速恢復(fù)。第一季度，我國(guó)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)5.8%。消費(fèi)需求釋放的同時(shí)，也在逐漸升級(jí)。百果園財(cái)報(bào)指出，一方面，生活水平提高及生活節(jié)奏加快促使消費(fèi)活動(dòng)持續(xù)活躍；另一方面，由于人口老齡化及亞健康趨勢(shì)導(dǎo)致健康支出增加，加之人們追求美好生活，市場(chǎng)對(duì)生鮮食品的消費(fèi)需求持續(xù)增長(zhǎng)。

從百果園的業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，這一趨勢(shì)尤為明顯。2023上半年，百果園的營(yíng)收利潤(rùn)皆取得顯著增長(zhǎng)。據(jù)財(cái)報(bào)透露，集團(tuán)大部分收入來(lái)自水果及其他食品銷售。2023年上半年，百果園水果及其他食品銷售收入為61.17億元，同比增加6.7%，約占集團(tuán)總收入97.2%。其余收入來(lái)自特許權(quán)使用費(fèi)及特許經(jīng)營(yíng)收入、會(huì)員收入及其他。

業(yè)績(jī)成果背后，是百果園OMO模式帶來(lái)的消費(fèi)體驗(yàn)升級(jí)，提高了消費(fèi)者的復(fù)購(gòu)頻次，進(jìn)而帶動(dòng)果品銷售。

OMO模式即線上線下一體化。百果園認(rèn)為，通過(guò)線上銷售平臺(tái)及線下門店提供高度綜合及便利的消費(fèi)體驗(yàn)，是零售系統(tǒng)未來(lái)成功的關(guān)鍵。

這一認(rèn)知不無(wú)道理，水果的高頻消費(fèi)性質(zhì)，意味著企業(yè)需要與消費(fèi)者保持廣泛的接觸。據(jù)悉，百果園除了通過(guò)手機(jī)APP、微信小程序、電子商務(wù)平臺(tái)（如天貓、京東及抖音）等常規(guī)渠道提供在線服務(wù)外，還指導(dǎo)店長(zhǎng)建立門店微信群來(lái)增進(jìn)與消費(fèi)者的交流。

報(bào)告期內(nèi)，百果園通過(guò)多個(gè)線上渠道下達(dá)的訂單比例進(jìn)一步增至約28.8%，截至6月30日，門店微信群總數(shù)已增至約25600個(gè)，微信粉絲群粉絲總數(shù)超過(guò)16400000名。此外，通過(guò)抖音購(gòu)買鮮果的客戶數(shù)量同比增長(zhǎng)了約913%，抖音渠道的零售總額增長(zhǎng)了約796%。

而在水果行業(yè)，通過(guò)OMO模式實(shí)現(xiàn)對(duì)消費(fèi)者的廣泛覆蓋與高頻互動(dòng)，目前并不多見(jiàn)。許多企業(yè)更加注重與供應(yīng)鏈條上的B端企業(yè)打交道，如洪九果品的“端對(duì)端”運(yùn)營(yíng)模式，將原產(chǎn)地直采、當(dāng)?shù)丶庸し謷⑽锪鬟\(yùn)輸?shù)戒N售及分銷幾個(gè)端直接打通，省略其他中間環(huán)節(jié)，實(shí)現(xiàn)了成本縮減，但缺少與C端消費(fèi)者的互動(dòng)環(huán)節(jié)。相比之下，百果園基于OMO模式，或許更能敏銳捕捉到市場(chǎng)需求變化。

不過(guò)現(xiàn)階段，僅僅依靠OMO模式的優(yōu)化，并不足以保持足夠的競(jìng)爭(zhēng)力。從我國(guó)消費(fèi)者步入科學(xué)消費(fèi)時(shí)代，更加重視“好吃”“安全”“綠色健康”的角度來(lái)看，供給端管控強(qiáng)、水果品質(zhì)好、渠道服務(wù)佳的企業(yè)將占據(jù)更大優(yōu)勢(shì)，持續(xù)深化產(chǎn)業(yè)鏈布局的重要性也正在凸顯。

從財(cái)報(bào)來(lái)看，百果園自營(yíng)店規(guī)模繼續(xù)縮小，而加盟店依舊保持高速增長(zhǎng)。截至2023年6月30日，百果園線下門店共計(jì)5958間門店，其中加盟門店5945間，同比增長(zhǎng)9%，而自營(yíng)門店僅剩13間，占總門店比例為0.2%。

這表明在特許經(jīng)營(yíng)為主模式下，百果園已將業(yè)務(wù)重心放在了加盟店的迅速擴(kuò)張和打造水果品類品牌、建立具有渠道品牌的專營(yíng)零售體系等方面，而這或許可以視作百果園邁向鮮果零售全產(chǎn)業(yè)鏈的信號(hào)。

百果園的戰(zhàn)略雄心，從布局全產(chǎn)業(yè)鏈彰顯？

當(dāng)前，國(guó)內(nèi)水果市場(chǎng)潛力巨大，長(zhǎng)期向好，預(yù)計(jì)到2025年，我國(guó)鮮果分銷行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到14652億元。與此同時(shí)，競(jìng)爭(zhēng)也在日趨激烈。據(jù)天眼查數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)水果市場(chǎng)已有超600萬(wàn)家與水果相關(guān)的企業(yè)。

這種環(huán)境下，未來(lái)企業(yè)之間的比拼將圍繞產(chǎn)品實(shí)力、規(guī)模效應(yīng)和成本優(yōu)勢(shì)展開(kāi)，而布局全產(chǎn)業(yè)鏈也已成為提升企業(yè)綜合競(jìng)爭(zhēng)力的重要一環(huán)。

回歸到百果園身上，加快從終端零售向產(chǎn)業(yè)鏈上游乃至布局全產(chǎn)業(yè)鏈的腳步，也能提升其對(duì)加盟店的管理效率，保持品牌口碑。不過(guò)，布局全產(chǎn)業(yè)鏈并非易事，這條道路上仍存在著重重挑戰(zhàn)。

一方面是鮮果種植戶往往為分散經(jīng)營(yíng)，多以經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行種植，缺乏科學(xué)的管理以及先進(jìn)的種養(yǎng)技術(shù)，導(dǎo)致生產(chǎn)效率低、產(chǎn)品質(zhì)量層次不齊。若是源頭鮮果質(zhì)量不能保證，就難以形成品牌+標(biāo)準(zhǔn)+規(guī)模的全產(chǎn)業(yè)鏈模式。

從財(cái)報(bào)來(lái)看，百果園主要通過(guò)自建種植基地與穩(wěn)定供應(yīng)商賦能，建立標(biāo)準(zhǔn)化供應(yīng)生態(tài)網(wǎng)絡(luò)來(lái)解決這一痛點(diǎn)。具體而言，自建種植基地能夠?qū)愤M(jìn)行源頭把控，與此同時(shí)，百果園合資、參股了數(shù)十個(gè)種植基地和農(nóng)業(yè)科技公司，從而可以掌握更加優(yōu)質(zhì)的種植資源。

另一方面，便是鮮果從種植到零售端，流通環(huán)節(jié)多，產(chǎn)地收購(gòu)、產(chǎn)地批發(fā)、中間運(yùn)輸、銷地批發(fā)和終端零售等諸多環(huán)節(jié)，對(duì)供應(yīng)鏈管理均有較高要求，而相關(guān)問(wèn)題其實(shí)也一直在延續(xù)，并非朝夕就能解決。

對(duì)此，百果園試圖通過(guò)建設(shè)智慧倉(cāng)儲(chǔ)和供應(yīng)鏈管理系統(tǒng)，來(lái)減少在流通中對(duì)果品的損耗及品質(zhì)影響。財(cái)報(bào)顯示，截至2023年6月30日，百果園在全國(guó)有29個(gè)倉(cāng)庫(kù)，亦為當(dāng)?shù)氐某醪郊庸づ渌椭行模硗?，?023年第二季度也推出了新版運(yùn)輸管理系統(tǒng)(TMS)，對(duì)果品的運(yùn)輸定價(jià)更為精準(zhǔn)，幫助公司的運(yùn)輸成本同比下降了約8%。

不過(guò)需要注意的是，布局全產(chǎn)業(yè)鏈，目前已經(jīng)是行業(yè)龍頭們共同的認(rèn)知。如洪九果品在供應(yīng)鏈方面建立了“洪九星橋”供應(yīng)鏈管理系統(tǒng)，同時(shí)，為了對(duì)果品從采摘到運(yùn)輸各個(gè)環(huán)節(jié)進(jìn)行數(shù)字化監(jiān)控，降低果損率，還在全國(guó)設(shè)立了23家銷售分公司、60個(gè)分揀中心。

鮮豐水果為了帶來(lái)優(yōu)質(zhì)的貨源供給，往往是采購(gòu)人親自前往產(chǎn)地挑選果品，臻選最優(yōu)質(zhì)鮮果。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，每年鮮豐水果旗下200多位產(chǎn)品師傅長(zhǎng)期駐扎300多個(gè)全球產(chǎn)地進(jìn)行源頭采購(gòu)。目前，鮮豐水果已與全球超300個(gè)水果種植基地深度合作，參與基地優(yōu)培、水果優(yōu)選、精細(xì)儲(chǔ)運(yùn)等環(huán)節(jié)。

可以看到，對(duì)布局鮮果全產(chǎn)業(yè)鏈，各企業(yè)有不同理解，而從長(zhǎng)期來(lái)看，百果園布局全產(chǎn)業(yè)鏈的動(dòng)作和規(guī)劃或許更容易形成行業(yè)示范，為行業(yè)走向更加標(biāo)準(zhǔn)化提供參考。

原因在于，對(duì)于鮮果供應(yīng)和零售而言，抓好種植端更能保證貨源的問(wèn)題。洪九果品目前的主打產(chǎn)品更多依賴進(jìn)口，如榴蓮、火龍果、山竹等東南亞進(jìn)口水果市場(chǎng)份額占比較高。尤其是榴蓮這一單品，洪九果品2022年進(jìn)口榴蓮占中國(guó)海關(guān)向泰國(guó)進(jìn)口榴蓮份額約13%，位居行業(yè)第一。而鮮豐水果相對(duì)于“怎么種”，更注重“怎么挑”。

短期來(lái)看，許多水果在東南亞或全球其他地區(qū)的種植環(huán)境更加優(yōu)越，進(jìn)口果品受到消費(fèi)者的青睞，但也容易受外貿(mào)、航運(yùn)等因素的影響，企業(yè)的營(yíng)收穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)更高。相比之下，百果園主抓國(guó)內(nèi)種植，在品質(zhì)上更容易保持一貫性。

智研咨詢發(fā)布的《2023-2029年中國(guó)水果行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)狀況及未來(lái)發(fā)展?jié)摿?bào)告》指出，未來(lái)十年，我國(guó)水果產(chǎn)量增速趨緩，質(zhì)量提升將加速。果品品質(zhì)將成為主導(dǎo)因素，線上線下融合等新型水果營(yíng)銷模式的創(chuàng)新及應(yīng)用，將有助于優(yōu)質(zhì)、品牌果品的產(chǎn)銷對(duì)接和更高附加值的實(shí)現(xiàn)。

在線上線下融合方面已有一套成熟打法的百果園，隨著自有品牌的逐漸豐富和供應(yīng)鏈管理的穩(wěn)步提升，借助其已有的分銷渠道優(yōu)勢(shì)，有望發(fā)揮行業(yè)領(lǐng)頭羊作用，向上游要品質(zhì)，向下游要利潤(rùn)。